11月12日上午，蘇州天使母基金總經理朱巍受邀參加2021（第11屆）天使及早期投資峰會，在主題論壇環節以“投早投小的天使邏輯”為主題展開討論。以下為總經理朱巍的分享實錄（有微調）：
天使投資方法論 | 以GP、LP的雙視角看天使投資
我作為GP投身于天使投資已經有10年了，投資過上市企業的天使輪，今天我想從GP、LP兩個維度與諸位探討天使投資的方法論。
作為GP，我秉承“賽道先行”的原則。相較于其他地區，長三角的優勢在于創業投資的環境比較好，因為這里存在大量的高端人才，同時項目落地的發展也非常迅速。我認為在開展投資之前的重要工作是先明確投資機構擁有的各項資源以及機構擅長的領域與賽道。
做好賽道選擇是做好投資的必然要素。國家經濟的發展，全國以及長三角人均GDP的增長會帶來諸多不同領域的投資機會，比如消費、科技、產品產業鏈的延伸。基于好賽道這個必然要素，接下來的工作就是尋找偶然要素，也就是在合適的賽道里尋找技術最為匹配的團隊。
作為LP的投資策略有所不同，總的來說是GP策略的再延伸。具體分為三個方面：
首先是天使投資人的行研能力，賽道判斷能力。天使投資聚焦的是未來啟蒙發展階段的事情，以三年為一個節點，市場的熱點或者未來的潛力點都會發生轉移。判斷天使投資人的優劣主要在于其是否能夠明確三個分界點，即過去、現在和未來，以及其是否能夠分辨過去的、現在能夠抓住的以及未來可能出現的投資機會。
其次，是天使投資人的行業積累。我們贊成基金和產業龍頭的協同合作，目前進行產業合作的基金在配置的所有基金里占比約四分之一。以前，有想法的早期項目在技術的加持下可以進展迅速；如今，在信息開放程度越來越高、投資人數量逐漸增多的大環境下，投資進入后續產業能力以及技術迭代的配套，對天使項目后期的持續發展顯得更為重要。
最后是天使投資人投后管理方面的輔助能力。我們認為天使項目和天使投資人類似于培養體育健將過程中的種子選手和輔助教練的關系。一方面項目本身有特點，技術或團隊能力，而天使投資人可以幫助他們提早預判、布局和解決問題。
如果天使投資人滿足了以上三點，他們的天使項目有很高概率會孵化成功。
尋找“靠譜”項目 | 立足蘇州，打通長三角
蘇州的特點在近兩年來愈發鮮明，一方面，蘇州工業門類比較齊全，被稱為“全球第一工業大市”，也是工業產值全球第一的城市，但是以全球視野來看，占據龍頭地位的強工業企業數量很少，這意味著蘇州還存在著投資空間。另一方面，蘇州的新興產業發展迅猛。蘇州的科創板上市企業數量位居全國前三，僅次于上海與北京。今年上半年蘇州走上科創板企業的增長數量居于全國首位，并且通過科創板發展起來的產業龍頭科創含量高。第三個特色是，蘇州市引導基金正在配合當地每個區打一套組合拳。蘇州各區、縣、市的引導基金體量較大，規模上百億，但是在過去缺乏市級的引導，如今市引導基金配合每個區域板塊，支持天使投資人順利在蘇州落地與成長。
對于未來的發展，蘇州一是做了“十四五”的產業規劃，二是布局了數量眾多的研究機構、研究所等技術領地。例如剛才主持人提到的生物醫藥產業，開始于2008年，經過了13年的發展歷程才能走到今天，這也是當時選擇生物醫藥賽道、并從一開始就走市場化道路、注重資本同產業相結合的結果。三是蘇州在發展的過程中注重與上海的互動和協調。很多從事醫藥研發的項目將總部設在上海，但很多生產要素和體量較小的項目在2014年前沒有被上海看重，如今在蘇州也走出了自己的路。蘇州和上海的投資機構也有融合，我們現在配置的機構百分之二十來自于上海。剛才跟臺下嘉賓交流得知，蘇州也有不少機構拿到了上海天使的資金，并在上海設立團隊，參與到上海項目的投資布局。
剛才介紹過靠譜是長三角地區最大的特色，表現為在全國各地的項目中，上海的項目靠譜概率高。上海是投資界的重要陣地，因為全國比較優秀的天使投資機構大部分集中于北京、上海、深圳，以及接下來的杭州。天使聯盟從上海及周邊城市進行發展，是非常好的基礎。蘇州作為長三角城市，一是希望投資信息與產業信息在未來的互通互聯。二是多做套打模式，把全球好的團隊吸引到長三角。
今天聽了上海天使引導基金創業接力的年度報告，有一些做法值得蘇州政府引導基金借鑒。希望未來能夠多交流經驗和方法，為長三角共同打造好的投資環境，讓投資越來越靠譜，吸引更多的項目在這里生根發芽。
